即日專欄：恒大引發的反思
中國恒大(3333)以13厘利息成本發債集資18億(美元，下同)，引來市場議論。恒大早前發行的兩年、4年及5年期債券，利息分別達11至13厘左右。外電報道，其4及5年期利率更是今年來新發行債券中最高。資料顯示，恒大明年首季仍有共逾300億元債到期，當中離岸債有50億元。表面上，超過10厘利息回報，買恒大債是賭大至不能倒閉，但市場反應卻出奇冷淡，原來很多定息基金及機構投資者，早前已將恒大及海航這類高負債企業剔出，即使付再多利息也不會理會。
結果18億元債券當中，主席許家印要自掏腰包認購10億元，似乎顯示3批債券，除兩年期的高息短債之外，其餘根本是難有買家問津。或者，撇除恒大本身因素，這也符合近好幾個月全球債券市場投資者的胃納，高息企業債捱沽，只有極短期部分仍有少量買家，說穿了，就是對利率走勢及全球信貸環境不明朗的一種反射。...
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